保守的业余投资者的思考

股市的长期特点不是一定向上，而是具有周期性，相信轮回，什么时候买永远比买什么重要。价格与价值差由市场情绪决定，不存在短期离散而长期趋同的函数关系，所以如果不相信某个机构对于明天的预测，也就没有必要相信其十年之后的预测。长期来看，价格和价值之间还是存在类似正态分布的概率关系。机会是等出来的，而不是创造出来的（这和做企业不同，做企业正好相反，一定要做，即使是错的）。

不要指望能够事先得到专家的投资策略和建议，人家凭什么告诉你，另外你怎么保证这一次的建议就一定准确。学会倾听那些在意自己名声的分析师和投资家们陈述的事实，而不是他们的买卖建议，独立分析和决策。相信只需遵守最简单的投资理念、使用最简单的投资方法的业余保守投资者也能够获得成功的投资和幸福的生活。经常想一想“如果从来没有买过股票”（090617：和空仓与踏空并不赔钱）的假设，不要害怕错过机会，股市的麻烦不是机会太少而是太多。谁都知道应该低买高卖，但是能做到不受低买和高买时的市场情绪影响并独立决策却很难。

目标不是战胜市场，绝对估值比相对估值重要（090617：定性估值比定量估值有意义得多），只有绝对估值对于投资决策才有意义。

像尊重大师一样尊重市场，尽管他们随时都可能疯狂。存在的就是合理的，不要故意逆向操作，逆向操作不是一种理念，而是一种理念的结果。   

阅读、思考、操作、记录、总结。

股市具有反身性，而且，当大多数投资者都遵守某一规则的时候，这个规则就没有效果了（090617：以操作效果而不是理论对错来做为评价标准，不要试图寻找普适的、长期的投资真理，只有在特定约束条件下盈亏的投资方法，这是社会科学与自然科学最根本的区别，方法论的不同）。

炒股流行并不是因为结果更能赚钱，而是因为过程容易操作，并且所见即所得，大众倾向认为选择一只股票要比选择一个职业获得成功，更简单、更快捷，其实是过程和描述的容易掩盖了正确决策的困难与结果的不确定性以及因此带来的风险。这能解释赌博以及类似的产业为何如此兴旺。不做一个赌博式（其实各个领域内的职业赌徒都是风险规避者，而不是我们常常自以为是地认为那样，他们玩的都是心跳）的投资者不难，但是一次都不做就难了。

永远不要满仓，时刻保留补仓和生活必需之现金。安全第一，躲过股灾与保住本金最重要，放过那些除了不太安全之外看上去都很美的股票和时机。避免自我强化并冷静面对市场的自我强化，分清楚获得的信息与知识到底是有益于准确决策还是仅仅会增强自信。先修改原则，再进行操作，一次都不要有例外，股市中一世英名而毁于一旦的例子不在少数。  

勇于认错，擅于改错（090617：而且随动性要好、及时）。

没有信仰的投资不可靠，只有信仰的投资也靠不住。对于业余投资者来说，花钱的原则和赚钱的办法同样有价值。跌10%的痛苦对于心理的影响是涨10%的愉悦的2.5倍，这是追涨杀跌引起最后的绝对亏损的重要原因之一。

永远不买入那些倍受关注的小、新公司。

在包括后期衰退、整个复苏以及前期过热的期间内，采取进取型价值股票投资策略：选择好公司，尤其是因为整体市场估值和企业本身特殊事件的影响造成的低估（090617：所谓身负重伤但不致命的大型好企业）是绝佳的机会，兼顾低市盈率和增长。而要远离那些公司质地一般、好像具有无限增长的新小企业，这个阶段坚守价值投资的信仰并确信所持股票的价值最重要。过程中可以更换但不要减仓，大跌加仓、大涨不再加仓，可以尝试做时间和空间小波段套购，当然不做也没关系，但是要冒因为大涨而永远买不回来的小风险。在包括后期复苏、整个过热和前期滞涨的期间内，如果已经减仓或者空仓之后，不要做任何价值类的投资尝试，如果要做只能采取小仓位的波段止损的保守型投资策略：选择比较保险的市盈率低的公司，尤其是没怎么涨过的好、大公司（090617：有幸最近还没碰到，最好一辈子也别碰到，但是这个阶段原则中的保守应该是仓位，而不是公司的类型，只要仓位少，亏了能怎样呢？），这个阶段纪律最重要，周期性的工业公司可能是应该关注的对象，这和大宗商品有关系。或者，在过热后期、滞涨和衰退前期，持有现金而耐心等待，如果遇到过热后加息和衰退的减息周期，可以投资国债。