传中国科技巨头游说港交所：进一步修改上市规则

消息人士透露，科技公司正在对港交所进行游说，希望能允许企业拥有超级投票权，以及允许关键股东在IPO中买入股份。这将给相关企业的业务带来帮助。

目前，许多规模数十亿美元的中国公司正在筹备IPO，而香港面临着纽约等地交易所的激烈竞争，保持金融中心地位的压力正在加大。这引发了一些投资者担忧，即港交所如何平衡两方面考量：满足股东利益，同时成为卓越的IPO目的地。

消息人士称，此前在线电影票务平台猫眼娱乐曾威胁，如果该公司无法获得许可，让投资方腾讯在IPO中买入更多股份，那么就不会选择香港上市。不过，这个要求被港交所上市委员会拒绝。

允许腾讯购买额外股票可以提振对猫眼娱乐股票的需求，这种做法被称作“二次渗透”（double-dipping）。最终，猫眼娱乐的IPO定价为此前给出的IPO价格区间的下线。自2月4日上市以来，该公司股价已经下跌6.4%。

消息人士表示，猫眼娱乐在游说中提到，腾讯持有数百家未来可能上市的公司股份，此外还提到了计划中IPO的规模。在下跌的市场中，猫眼娱乐的目标融资额超过5亿美元，这也是该公司想要获得例外权的另一个原因。

猫眼娱乐并不是唯一一家这样的公司。消息人士表示，医药研发外包公司药明康德也曾希望让投资方高瓴资本在IPO中进行“二次渗透”，但遭到拒绝。药明康德拒绝对此消息做出回应，而高瓴资本尚未置评。

德勤中国公开发行集团联合负责人欧振兴（Edward Au）表示：“港交所一直持谨慎态度，尝试在散户投资者和机构投资者之间寻找平衡。”

近几年，港交所感受到变革的压力。2014年，阿里巴巴集团完成了全球规模最大的IPO，当时该公司选择纽约去上市，引发了外界对港交所投票权规则的重新思考。

去年，智能手机厂商小米成为新规则下首家在香港上市的中国公司。新规则允许两级股权结构，而港交所也放弃了几十年来对“一股一票”的坚持。不过，香港的规则将超级投票权限制在个人手中，当该人士离开公司或去世时，这样的额外权利就会到期。

知情人士透露，腾讯和阿里巴巴已经对港交所展开游说，希望修改现有规则，让企业可以拥有额外的投票权。这两家科技巨头持有对数十家公司的投资。这些公司未来可能以两级股权结构去上市，而腾讯和阿里巴巴可以一直保持对这些公司的控制权。

尽管港交所到目前为止一直拒绝允许企业持有这种特殊类别的股票，但围绕这个问题的立场已经软化。

2017年12月，港交所表示，同意行业反馈意见，即特殊股份不应永久存在。两个月后，在收到“来自多方”的进一步反馈之后，港交所又表示，加权投票权规则“将是重要的新进展”。港交所随后建议就这一设想进行磋商，但磋商尚未举行。

消息称，从腾讯分拆而出，规模260亿美元的腾讯音乐娱乐集团最终选择在美国上市，部分原因就是香港禁止企业持有超级投票权股份。

另有消息人士表示，去年当易果生鲜考虑上市时，该公司也对港交所表示，主要投资方阿里巴巴希望持有加权投票权股份。

猫眼娱乐拒绝对本文置评。港交所发言人表示，不会对具体公司的情况作回应。腾讯发言人尚未回应。阿里巴巴和易果生鲜均拒绝置评。

新加坡Aberdeen Standard Investments亚洲企业治理负责人大卫·史密斯（David Smith）表示，尽管企业有推动新规则的动机，但向着它们期望方向的任何改变都可能弱化股东权利。“企业的加权投票权给投资者带来了双重风险，包括投资实体本身的风险，以及企业持有加权股票带来的风险。”

港交所面临的部分挑战在于，企业可以利用其他市场的有利条件来与香港竞争。Hogan Lovells驻香港的资本市场律师史蒂芬·皮佩尔斯（Steven Peepels）表示，只要不设置配股和定价的优惠条件，那么纳斯达克并不禁止“二次渗透”。他表示，所需要的是全面的披露，让投资者获得足够的信息。

在考虑企业游说的过程中，港交所也不得不继续权衡散户投资者的利益，因为散户在交易中占很大的比例。德勤的欧振兴估计，在香港个人账户占交易的25%，而在美国只约为5%。“港交所比美国的交易所更加谨慎，因为这里的散户投资者基数大得多。”