市值观察丨小米的尴尬：沦为华为与苹果大战的看客 388亿存货压力难解

曾几何时，国产手机的标签就是山寨功能机，唯一的亮点可能就是高亢的铃声和超长的待机。

年轻人以使用苹果、三星、诺基亚和摩托罗拉作为炫耀的资本，而对国产手机羞于拿出手。

国产智能手机崛起

说小米是中国智能手机的开拓者和领路人并不为过，即便后来崛起的华为、OPPO、vivo，在后期发展过程中多少带着它的影子，格外追求用户体验和硬件配置。

小米掀起了一股智能手机热潮，很多局外人也受其感染进军智能手机市场。比如我们熟知的一位喜欢说段子的英语老师，研发了锤子手机；还有一位喜欢为梦想窒息的互联网大佬，研发了乐视手机，而且还模仿小米开发了一个大生态；还有做空调、做杀毒软件也都曾窥探这一市场。

短短八年，在小米的带领下中国智能手机厂商在国内掀翻了“傲慢”的三星，在国际跟苹果分庭抗礼。

在IDC最新发布全球智能手机季度数据显示，今年上半年全球出货量排名前五的厂商分别为：华为（5580万部）、三星（5420万部）、苹果（3760万部）、小米（2850万部）和OPPO（2400万部），小米、华为和OPPO三家中国厂商合计占据40%市场份额。

《市值观察》还注意到，华为、小米、OPPO、vivo经过多年的努力，不仅能够挤压小众品牌的市场份额，而且还能够不断蚕食苹果和三星“地盘”，如三星的市场份额已经从2019年的23%下降至19.5%。

小米的“铁人三项”初见雏形

雷军在小米成立之初提出了著名软件+硬件+互联网服务的“铁人三项”商业模式。即做具有顶级配置、极致性能的智能手机，搭载高度定制、体验绝佳的系统和应用软件，按成本定价，然后以最高效的电商渠道取代所有中间环节，将产品直接送到用户手中，最后持续提供互联网服务，以实现商业变现。

2017年，雷军根据小米的发展又提出全新的“铁人三项”，即由硬件+新零售+互联网，新零售替换少了此前的软件。其中硬件业务是小米自身三大硬件体系：手机、电视、路由器和外部的生态链智能硬件；互联网业务包括MIUI、互娱、云服务、金融、影业；而全新出现的新零售版块则包含小米商城、全网电商、小米之家、米家有品四项。

从收入来看小米的“铁人三项”已经基本成型，尤其是新零售和互联网业务近些年发展势头非常迅猛，虽然营业收入规模与智能手机有所差距，但是凭借高毛利率已经成为小米主要的支柱业务。

据wind数据显示， 今年上半年小米的智能手机、IoT 及生活消费品和互联网服务的营业收入分别为619.52亿元、282.37亿元和118.08亿元，毛利润分别为 47.43亿元、34.79亿元和69.32亿元。

在“铁人三项”的催化下，小米构筑了自己独有的三条护城河。

首先，智能手机。智能手机是小米生态开启的第一步，在其经营中起着至关重要的作用。目前小米智能手机贯穿整个低、中、高端手机市场，凭借超高性价比俘获了众多用户，而且粉丝忠诚度较高并形成了独特群体，也就是大家熟知的“米粉”。

其次，IoT 及生活消费品。截至 2020 年第二季度，小米已投资300 多家物联网设备初创企业，涉及白电、黑电、小家电、日用品等两千多种产品 SKU，覆盖用户多元化的生活场景，精准触达客户。IoT 在帮助小米不断扩大用户群体时，与手机一同发挥乘数效应，进一步巩固小米商业模式的护城河。

另外，探索产业投资。在过去投资生态链企业的打法让小米的商业版图不断扩大。截至到2020年上半年，小米投资的生态链企业已经超过300家，这些公司总账面价值达到了人民币368亿元。

近期，小米生态链又迎来了一家新的上市公司，继华米科技、云米科技、石头科技之后，九号公司成功登陆资本市场。

小米集团不仅是九号公司的股东，还是九号公司重要的合作伙伴。小米集团董事长雷军发文称：“九号公司的成功上市，是对小米生态模式的又一次印证。未来，小米将继续以开放共赢的生态模式，帮助更多的优秀企业，共同推动整个中国制造业转型升级。”

进军高端市场失利 388亿元存货待解

在经历多年的发展，小米在取得不俗的成绩同时，也积攒了一些不得不面对的问题。目前最大的两个问题，一个是智能手机进入存量时代，小米在多重压力下有些力不从心。另一个是近些年积攒下来高达388亿元的存货。

全球智能手机市场进入存量期已经成为共识，各大手机厂商已经进入“贴身肉搏”状态，小米的营业收入放缓因此也就顺理成章。2017-2020年6月末，小米营业收入分别为1146.25亿元、1749.15亿元、2058.39亿元和1032.40亿元，同比增速67.50%、52.60%、17.68%和7.87%。

不过令人感到担忧的是小米出现结构性增长失衡，智能手机业务增速下滑，国内业务增速下滑。

小米智能手机2017-2020年6月末，营业收入分别为805.64亿元、1138亿元、1220.95亿元和619.52亿元，同比增速分别为65.21%、41.26%、7.29%和4.95%，即便是没有疫情影响的2019年，智能手机增速也已经下滑至个位数。

值得注意的是，今年上半年小米在国内营业收入出现负增长4.7%，但是在国外却有26.43%增长，因此将国内市场的负增长不能简单归结于疫情影响。

而据IDC预测2020年，全球5G手机出货量约2.4亿台，而中国市场的贡献将超过1.6亿台，占比约67.7%，在未来5年内，中国也将持续占据全球约一半的市场份额，国内市场是小米无论如何也不能失守的市场。

小米营收放缓一项重要因素是小米手机在高端市场表现乏力，而低端市场却出现萎缩。

据IDC最新数据显示，中国市场低端手机的市场份额正在缩小，中、高端机的市场份额正在逐步放大，而中、高端市场却是小米较为薄弱的地方。过去小米手机一直以来主推性价比高，但是也并非没有想往高端市场挺进的野心，只不过尝试下推出多款机型表现不如人意。

据IDC公布的上半年关于中国手机市场600美元（约合人民币4000元）以上的高端手机销量的报告。今年上半年国内600美元以上的手机总销量为2350万台，其中华为以44.1%的份额排名第一，苹果以44%的份额排名第二，小米仅以4%的份额排名第三，OPPO以2.6%的份额排名第四，三星以2.5%的份额排名第五，其它品牌的份额为2.9%。

小米面临着另一个严峻问题是存货压力。据wind数据显示，小米近些年存货大幅攀升，2017年-2020年6月末分别为163.42亿元、294.8亿元、325.85亿元和388.56亿元。

从结构上来看，小米目前近400亿存货中包括133.6亿元原材料、193.54亿元制成品、39.11亿元在制品、备品备件19.73亿元和其他14.34亿元，另外扣除11.77亿元的减值准备。

小米集团发布一季报时，小米集团总裁王翔针对存货出现跌价预期表示“绝大部分存货问题源于2、3月份受疫情影响，生产情况远低于预期，原材料运输也有一定延缓，所以公司产生一些原材料存货。现在随着产能恢复，存货问题已经解决”。但是从二季度数据来看，显然这个问题并没有太好解决。

雷军曾多次跟媒体提及小米误打误撞通过国际化消化库存“2015年初刚组建小米印度团队，因为经验不足产生了高达10亿库存。死磕了一年多，这要命的10亿库存，基本消化了。这次救火行动带来一个意想不到的回报，开拓出来的渠道成了国际业务的先遣队，大大提速了我们国际化的进度。”

根据Canalys的数据，按智能手机出货量计，小米2020年第二季度已在全球总共50个国家和地区市占率排名前五，在25个国家和地区排名前三。

但是，目前小米的存货已经提升至388亿，而全球还有多少市场来让小米来消化，这是一个不得不面对的问题。

小米的尴尬

最尴尬的可能不是输掉比赛，而是没有资格上场。

几天之前，华为发布新机华为mate40，当时曾有媒体做了“谁才是心中最理想的旗舰手机？”调查，其中选项为仅华为mate40和iPone12，小米手机并没有出现在选项中。《市值观察》发现，目前市面上的主流媒体普遍将华为对标苹果，而小米对标的却是华为荣耀。

显然，在华为与苹果的大战中，无论小米想不想，都已经沦为看客。

不过，凡是过往，皆为序章。对于科技企业来讲，过去的问题从来不是问题。

小米创造了很多历史，其中一项是“世界上没有任何一家手机公司，在销量下滑之后还能重新恢复增长”，但是小米打破了这个“魔咒”，他们在经历了2016年的“寒冬”之后，2017年手机重新杀回舞台的中央，销量恢复正增长。

“相信自己，一往无前”，这是小米最新的口号，也是长期以来小米人的精神！

非常期待小米重新振奋，重新推出“发烧”的产品，重新点燃年轻人的热情，重新加入苹果和华为的战局！

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作为今日头条青云计划、百家号百+计划获得者，2019百度数码年度作者、百家号科技领域最具人气作者、2019搜狗科技文化作者、2021百家号季度影响力创作者，曾荣获2013搜狐最佳行业媒体人、2015中国新媒体创业大赛北京赛季军、 2015年度光芒体验大奖、2015中国新媒体创业大赛总决赛季军、2018百度动态年度实力红人等诸多大奖。

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