科大讯飞，及时行乐

 2023年什么最火？

AIGC说第二，恐怕没有行业敢攀第一。

ChatGPT的火爆，直接带动了全球AIGC行业的快速发展，对于国内“AI第一股”的科大讯飞来说，这趟开到家门口的列车，是必须要蹭上的。

2023年5月6日，在一轮又一轮的预告后，科大讯飞终于有了干货，正式发布讯飞星火认知大模型，以及在教育、办公、汽车、数字员工四个行业的应用成果。

随着大模型的发布，科大讯飞的股价也一路水涨船高，6月20日收盘时，科大讯飞收盘价再次创下历史新高点80.8元，上涨幅度达6.88%，总市值也达到了前所未有的1870.97亿元。

相比于百度、阿里等其他大模型概念股来说，科大讯飞有着纯天然的优势，都是纯正的国产的韭菜，无需跑到香港或海外去收割，又绿又新鲜。

而在发布大模型，科大讯飞正值创立以来的至暗时刻，根据2022年财报显示，科大讯飞实现营收188.2亿元，同比仅增长2.77%；归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%。

2022年的颓势延续到了今年一季度，不仅没有好转，甚至开始亏损了。

2023年一季报显示，在报告期内，公司实现营业收入28.88亿元，同比减少了17.64%；实现归母净利润和扣除非经常性损益的净利润分别为-0.58亿元和-3.38亿元。

在此之前，据科大讯飞年报统计显示，从2010年到2021年，所有A股上市公司里，科大讯飞是唯一一家连续12年营收年增长率均超过25%的上市公司。

显然，借助AI概念的火爆，科大讯飞又坚挺了起来。

近年来，科大讯飞依靠教育产品与服务挣得盆满钵满，但科大讯飞没有像AI四小龙一样深受亏损困扰，而这一切的原因与政府补贴息息相关。

据科大讯飞历年财报显示，自上市以来，几乎每一年在非经常性损益统计中都有“政府补助”这一项，而且对业绩的贡献始终不低。

从2019年到2021年，科大讯飞计入当期损益的政府补助分别为4.12亿、4.26亿、4.39亿，占总利润比例分别为50.24%、31.23%、28.21%。虽然占总利润比例持续降低，但其实数额一直增加。到了2022年，计入当期损益的各项政府补助金额更是高达10亿元。

可以说，政府补助金在科大讯飞业绩中占有举足轻重的地位。

但当2023年一季度政府补助金同比下降59.65%，便出现了亏损情况，足以见到补贴到底给业绩注水多少。

这也难怪，长江商学院终身教授薛云奎在分析科大讯飞时表示：“这家公司擅长要钱，不擅长赚钱”。虽然犀利，但并不是毫无道理。

此外，除了依靠政府补贴外，一直以来，科大讯飞作为一家AI企业，对于营销的投入也非常“重视”，甚至可以与研发投入并论。

财报显示，2022年，科大讯飞研发投入同比增长14.28%，而销售费用增长幅度远高于研发投入增幅，同比增长37.64%。

再往前看，2021 年销售费用则是 26.92亿元，同比增长29.19%，而研发投入为29.36亿元，同比增长仅为21.5%；科大讯飞的销售费用增速同样大于研发费用增速。

也就是说，在过去几年里，科大讯飞看似华丽的净利润背后，其中也含有一定的“水分”。

春江水暖鸭先知。

随着股价的暴涨，首先坐不住的自然是股东。

8月1日，科大讯飞发布公告，持有本公司股份247714216股(占本公司总股本比例10.70%)的股东中国移动通信有限公司计划在2023年8月22日至2023年12月31日以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过23156700股。

更有意思的是，在公告后不久，科大讯飞董事长刘庆峰先给大家打了个样，抢在大股东前，率先减持了。

8月14日科大讯飞发公告称，公司接到董事长刘庆峰通知，当日刘庆峰通过深圳证券交易所大宗交易系统卖出公司部分股份，减持39956100股，刘庆峰持股比例从7.27%降为5.54%。　

公告详细解释了减持的原因，称2008 年 5 月上市 15 年来，刘庆峰董事长为稳定公司股权架构、引入战略投资者和维护公司市值，先后 4 次增持公司股份，此前仅在 2020 年初为偿还中国移动入股时跟投的借款本金进行过 1 次减持，充分表现了对公司长期发展的坚定信心。

2021 年 7 月，为巩固公司控制权，满足公司业务快速发展带来的营运资金需求，增强公司抗风险能力，刘庆峰通过质押融资等方式借款筹集资金 23.5 亿元，用于认购公司非公开发行股份，上述债务已到期。为此，刘庆峰需要减持股份用于偿还上述借款本金。

而据北京商报报道，2021年，刘庆峰借款增发之时，增发价格为33.38元/股，此次交易均价与之相比涨逾七成。经计算下来，这一买一卖间，刘庆峰将大赚约10.16亿元。

一直以来，AI企业基本都属于重科技难变现，商业落地也成了业内最大的难题。即便是引领了全球AI热潮的ChatGPT，距离要想真正实现商业化仍然有很长一段路要走。

越是前沿新兴赛道，技术迭代越快。智能语音中的深度学习，可节省诸多语音模型创建环节，降低开发者的难度、时间和成本。几代技术迭代颠覆中，科大讯飞的产品优势被削弱，竞争力下滑。

AI技术的迭代更是如此，目前生成式AI成为新趋势，但AI技术的迭代路径已不在科大讯飞的优势区域，这或许也是它连续10年业绩增长神话终结的主要原因。

科大讯飞“押宝”大模型能否成功也要画上问号。

在科大讯飞推出大模型后不久，便有网友发现，讯飞星火大模型在有些“问答”中会出现“我是由OpenAI开发的”等内容，由此一则关于“讯飞星火大模型被质疑‘套壳OpenAI的ChatGPT’”的消息传播开来。

随后，科大讯飞在投资者关系活动记录表中表示，星火大模型“套壳OpenAI的ChatGPT”既不符合事实，也不符合逻辑。如果是套壳 ChatGPT，就不可能出现讯飞星火大模型的响应速度比ChatGPT还快，更不会出现讯飞星火大模型在文本生成、知识问答、数学能力等方面的结果均优于 ChatGPT 的情况。

推出大模型，再经历被质疑“套壳OpenAI”事件，科大讯飞想要杀出重围不容易。

基于 “大模型+” 的商业模式依然还在探索期，真正能依靠大模型时代挣钱的玩家如今还尚未出现。

同时，随着各大互联网厂加入，人工智能赛道竞争将会越来越激烈。百度研发出文心大模型；阿里达摩院搭建了人工智能实验室和前沿科技实验室的两大矩阵；腾讯推出了混元AI 大模型。

无论人力还是财力等方面，科大讯飞的竞争力都略逊一筹。

科大讯飞的无力也直接反映在股价上，自6月20日的高点的80.8元后持续阴跌三个月之久，截止今日发稿时股价为46.71元，总市值1082亿元，三个月市值蒸发800亿。

对于科大讯飞来说，未来的不确定性非常之大，与其等待依靠大模型来翻身，不如尽早学习董事长。

及时行乐。

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作为今日头条青云计划、百家号百+计划获得者，2019百度数码年度作者、百家号科技领域最具人气作者、2019搜狗科技文化作者、2021百家号季度影响力创作者，曾荣获2013搜狐最佳行业媒体人、2015中国新媒体创业大赛北京赛季军、 2015年度光芒体验大奖、2015中国新媒体创业大赛总决赛季军、2018百度动态年度实力红人等诸多大奖。

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