“中科大光环”消褪下的科大讯飞：AI大模型又不给力，一季度亏3亿

 光环消散，只剩下亏损的加剧。

日前，一季报显示，科大讯飞今年前3个月营收同比增长26.27%，为36.46亿元；净利润则亏损3亿元，上年同期净亏损5789.5万元，同比扩大418.17%。

对于一季度亏损扩大，科大讯飞表示主要是由于在大模型研发、核心技术以及大模型等方面新增投入和研发费用增加。

2023年的业绩同样不好看。财报显示，2023年，科大讯飞全年实现营收196.5亿元，同比增长4.41%；归属于上市公司股东的净利润6.57亿元，同比增长17.12%；扣非（扣除非经常性损益）后净利润1.18亿元，同比减少71.74%。

过去的一年多，科大讯飞业绩表现糟糕的同时，来自中科大的股东似乎也在萌生去意。

数据显示，与刘庆峰同为科大讯飞实控人的第三大股东——中科大资产经营有限责任公司（下称“科大资产”），以及中科大教授、科大讯飞股东王仁华均进行了大幅减持。

这意味着，背靠中科大的“光环”或将失去，正处在AI大模型研发关键期的科大讯飞又还能走多远呢？

投入增加就亏损？

分季度来看，2023年第一季度至第四季度，科大讯飞净利润分别为-5789.53万元、1.31亿元、2579.01万元、5.58亿元；扣非净利润分别为-3.38亿元、3402.26万元、-2018.87万元、4.42亿元。

对于2023年扣非净利润同比下降71.74%，科大讯飞解释称，主要原因系公司在自主可控平台上加大认知大模型研发投入。科大讯飞表示，尽管一定程度上影响了当期利润，但在核心技术自主可控方面所构建的核心能力，以及星火认知大模型取得的领先优势，为公司在大模型的产业竞争中持续保持优势奠定了坚实的基础。

数据显示，2023年，科大讯飞研发人员8908人，同比减少4.02%；研发投入38.37亿元，同比增加14.36%，占总营收的19.53%。

而对于一季度的3亿巨亏，科大讯飞表示，主要原因系公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。一方面，公司2024年第一季度在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入约3亿元。“去年是‘星火元年’，研发投入加大、市场投入较少，今年是‘星火燎原’，在研发投入加大的同时，对市场的投入也要加大。”科大讯飞董事长刘庆峰表示。

另一方面，主要影响因素还包括公司持股的三人行、寒武纪等金融资产在2023年第一季度取得投资收益1.34亿元，2024年一季度相对于去年同期投资收益减少1.23亿元。

字里行间，全部是由于投入的增加公司才出现了亏损。

我们都知道，搞大模型很花钱。虽然科大讯飞的大模型不像OpenAI传出来的训练成本那样花那么多钱，但大模型的竞争，以及在大模型之上生态的竞争都是长期的。

今年第一季度的亏损，也被归结到了“饱和式”投入到通用人工智能上。未来，一方面，科大讯飞将保持在大模型上的高研发，另一方面，在战略上，科大讯飞会向C端业务倾斜，未来要付出的市场类费用可能会增加。

搞大模型，算力也是个花钱大头。2023年，科大讯飞购置了17亿元的服务器设备，原本账面上余额不到3个亿。

科大讯飞称未来在算力上的投入增幅相较于在研发上的投入会更小。尽管如此，按照年报中给的折旧年限，新增的17.3亿每年至少要摊销3亿多。

这些钱和科大讯飞的收入相比，不多，可当科大讯飞在不能自主、稳定地产生现金净流入的时候，这些钱就很重要了。回款缓慢，导致很多时候科大讯飞的经营现金都是净流出状态，这甚至比业绩下降还可怕。

今年一季度末，科大讯飞的应收账款高达119.9亿，相当于其净资产173.8亿的四分之三。

科大讯飞在投资者交流活动中表示公司应收账款主要来源于政府、金融机构及运营商大中型企业等优质客户，客户质量较好，应收账款安全性高。实际坏账率常年低于0.1%。受政府财政及市场环境影响，G端客户回款有所放缓，公司对政府交付类项目会考虑其财政收入。

高投入，回款慢，并不是一种可持续发展的经营之道。

投入与差距

企业加大自主研发自然是好事，但在如此巨额的投入下，科大讯飞的业务又达到了怎样的高度呢？

2023年，随着ChatGPT大火，人工智能概念备受关注。5月6日，科大讯飞发布了星火大模型的1.0版本，刘庆峰放话，星火大模型要在10月份对标ChatGPT，不仅要在中文上超越，还要在英文上达到和ChatGPT一样的水平。此言一出，科大讯飞的股价倒是率先上去了，去年上半年股价最高涨幅达到147%。

到了科大讯飞兑现承诺的日子，当时星火大模型刚升级到3.0版本，据称，星火V3.0整体超越ChatGPT，医疗领域超越GPT-4。刘庆峰报了喜，也报了忧：国产大模型在复杂知识推理、小样本快速学习、超长文本处理、跨模态统一理解上距GPT-4还有差距。

今年1月30日，星火大模型升级到3.5版本，讯飞星火V3.5的语言理解、数学能力、语音交互能力超过GPT-4 Turbo，代码达到GPT-4 Turbo 96%，多模态理解达到GPT-4V 91%。搞了一年，还是没有追上GPT4。刘庆峰自己也无奈表示，“GPT-5一发，我们的差距会被拉到一年，还要有个追赶的过程。”

据刘庆峰透露，公司将在6月27日发布讯飞星火大模型V4.0，进一步解放生产力、释放想象力，最新版本的星火大模型将赶上GPT4的部分功能。

但是时机转瞬即逝，未来人工智能不知又将面临如何的发展形势。一步慢，步步慢，科大讯飞还能赶上这波人工智能的浪潮吗？

不过，值得欣慰的是，开放平台服务已经开始盈利。年报显示，讯飞开放平台实现营收39.38亿元，同比增加41.67%，毛利率21.35%；在讯飞星火认知大模型的赋能下，讯飞智能办公本、讯飞智能录音笔、讯飞智能翻译机等消费者硬件GMV（GrossMerchandiseVolume，成交总额）同比增长84%，在电商大促节点表现优异。

科大讯飞B、C端业务在讯飞星火大模型的加持下增速明显，尤其是开放平台、智慧汽车与智慧金融业务表现抢眼，2023年营收分别为39.38亿元、6.96亿元和2.89亿元，同比增长41.61%、49.71%、23.01%。

其他产品方面，教育领域实现营收58.51亿元，占比29.77%；智慧城市实现营收39.33亿元，占比20.02%；运营商实现营收20.96亿元，占比10.67%；智慧汽车、智慧医疗、智慧金融营收分别占比3.54%、2.75%和1.47%。

但是相较于GPT-4，科大讯飞似乎是借着AI的外壳促进硬件的销售，投入巨大的讯飞星火，最终只是带动了“智能学习机”的销量，离真正的AI大模型似乎还有很大距离。

“中科大光环”或失

除了口出狂言对标超过GPT-4，去年以来，科大讯飞大股东多次减持公司股票，引发投资者不满。

2023年8月中旬，科大讯飞发布公告称，董事长刘庆峰减持3995.61万股，持股比例由7.27%降至5.54%，对应减持股票市值为23.5亿元。这一减持金额，也是2023年以来截至目前，A股上市公司管理层减持金额的最高记录。

更重要的是，与刘庆峰同为科大讯飞实控人的第三大股东——中科大资产经营有限责任公司也在2023年进行了大幅减持。

2023年3月21日，科大讯飞发布公告称，该公司股东中科大资产经营有限责任公司计划在4月21日-10月12日在二级市场减持不超过2323.08万股（占总股本比例1%），此次减持的股份对应市值约为11.98亿元。

据年报数据，在本次减持前，中科大资产共持有3.59%的科大讯飞股票，为公司第四大股东，而中科大资产由中国科学技术大学100%持股。中科大资产与科大讯飞实际控制人刘庆峰为一致行动人。

对于刘庆峰的减持原因，科大讯飞称，2021年7月，为巩固公司控制权，满足公司业务快速发展带来的营运资金需求，增强公司抗风险能力，刘庆峰董事长通过质押融资等方式借款筹集资金23.5亿元，用于认购公司非公开发行股份，上述债务已到期。为此，刘庆峰董事长需要减持股份用于偿还上述借款本金。

科大讯飞还强调2008年上市以来，刘庆峰仅1次减持，4次增持公司股份。并反复强调了刘庆峰对于人工智能行业和科大讯飞发展前景坚定看好。

但投资者却发现了背后的猫腻。首先是一借一还之间的差价巨大。刘庆峰当时借款23.5亿参与2021年科大讯飞定增，增发价格仅33.38元/股，而他减持时，科大讯飞股份虽较最高点有所滑落，也保持在60元左右，此次刘庆峰减持的价格，即使按现价有所折价，也远高于2021年的增发价，一买一卖之间，获利颇丰。

根据国务院办公厅《关于高等学校所属企业体制改革的指导意见》（国办发【2018】42号）要求高校“逐步实现高校与下属公司剥离”的文件精神，中国科学技术大学按照相关程序，理应把中科大相关公司所持有的公司股份整体划转至国有资产监管机构监管的国有企业或国有资本投资运营公司，这就有可能使得刘庆峰与中科大资产经营公司的一致行动人关系存续面临较大的不确定性。

去年3月，科大讯飞第三大股东中科大资产经营有限责任公司也发布了减持计划。7月12日科大讯飞发布的关于股东减持股份实施情况的公告显示，第三大股东累计实施完成减持842万股，减持均价70元/股左右，涉及金额约5.9亿元。

同时，科大讯飞拥有“中科大光环”的代表人物之一的中科大教授、科大讯飞股东王仁华，也在2023年一季度减持了其所持股份的三分之一左右，计996万股。

不仅仅是实控人大股东纷纷减持科大讯飞，2023年二季度，私募大佬葛卫东也减持了科大讯飞325.4万股，期末持有1844万股。此外，据公开信息，在私募机构上半年减持股份最多的公司中，科大讯飞也排名前列。

显然，在各类股东的轮番减持下，“中科大光环”或要渐失的科大讯飞，又拿什么来挽救投资者的信心？

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作为今日头条青云计划、百家号百+计划获得者，2019百度数码年度作者、百家号科技领域最具人气作者、2019搜狗科技文化作者、2021百家号季度影响力创作者，曾荣获2013搜狐最佳行业媒体人、2015中国新媒体创业大赛北京赛季军、 2015年度光芒体验大奖、2015中国新媒体创业大赛总决赛季军、2018百度动态年度实力红人等诸多大奖。

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