巴鲁克从1890\'开始进入证券业，比格雷厄姆还早很多年。而100年之后，中国的证券业才真正发展起来，真是不比不知道，一比吓一跳！但是从细节中可以看到，实际上都会经历三个阶段：

第一个阶段，是特权阶段。行业不规范，有政治、政策、人脉、企业特权的投机者才可能大赚一笔；

第二个阶段，是技术阶段。行业逐渐规范，规模逐步增长，有一定历史经验，技术分析被市场接受；

第三个阶段，是发展阶段。包括价值投资在内的各种和企业经营相关的投资方法和衍生品百家争鸣；

在第一个阶段中，只有傻瓜才真正分析企业和技术，分析企业也没有什么价值。第二个阶段是过渡阶段，不过技术分析却不是一个阶段性的投资方法，会通过修正和发展日新月异。第三个阶段才能被叫做证券市场，开始以某种规律在运行，尽管这种规律本身也是变化的。与之而生的则是各种基本面、技术甚至其它的投资理念和方法。只有行业具有一定规模、市场逐步规范之后，散户以及业余投资者才有通过正确的分析和策略来赚取合理收益的可能性，也就是所说的策略和结果都正确的状况。

2010年9月25日：一年半以前的分析有些幼稚了，但是股市在变、成功的方法也必须要变这个规律是永恒的，也就是说只有变化才是不变的。至于中国股市目前处于什么阶段？还真不敢确定了。我最近在思考的几个相关的问题是：在股市里我的对手到底是谁呢？如果赚钱是赚谁的钱呢？前者还没有答案，后者则是赚卖我和买我股票的投资者的钱，至少灾难和周期投资法如此，而只有成长投资法是分享企业的发展，不幸的是在二级市场成长投资法用武之地不多呀！